先保证不死，然后再追求大赢
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I watched Morgan Stanley's interview with legendary investor Stan Druckenmiller, who with George Soros shorted the British pound in 1992 for over US$1 billion, and whose own fund returned about 30 percent a year from 1981 to 2010 without a losing year. Three things struck me. First, he says he isn't especially smart; his edge isn't IQ but the ability to pull the trigger. Analysis can come from the team, but the person who decides and carries the risk can only be yourself. Second, he says investing is an emotional game. For years he was so anxious he vomited once or twice a week, and he has long felt impostor syndrome, wondering if it was all luck. Third, his portfolio is more an ecosystem than a single bet: longs and hedges together. The core is survive first; if nothing happens he still makes money, and if a black swan hits, gains are amplified. This touched a question I've had about my own business. People say startups must focus, yet I keep asking: am I a brand, a service, an MCN, a platform, an AI company? Many of our lines grew from pain points: helping brands sell online, clearing suppliers' inventory with content and channels, finding projects for a growing team. Behind them is one logic, solving problems. Maybe this lack of focus is really a hedge in an uncertain time. Both investing and startups are emotional games, and the most important thing is to do what you yourself believe in.
Read full English version →今天刚好看到 Morgan Stanley 和传奇的投资人 Stan Druckenmiller 的访谈。
如果你对金融圈不太熟，简单说一下他的背景。
1992 年，他和 George Soros 一起做空英镑，一战赚了超过 10 亿美元。后来他自己管理的基金，从 1981 年到 2010 年，年化回报大约 30%，而且没有一年亏损。
在投资界，这是一个几乎神话级的人物。但这次访谈里，有几段话让我印象特别深。
扣动扳机的能力
第一件让我意外的事情，是他说自己其实不是特别聪明的人。他甚至很直接地说，自己的优势不是 IQ，而是「扣动扳机的能力」。
很多分析，其实是团队里的专家在做。他很坦白地说，当分析师开始讲一些复杂的技术或者产业细节时，很多内容其实他也听不太懂。但他很清楚一件事：分析可以靠团队、靠专家、靠网络，可是最后做决策、承担风险的人，只能是自己。
很多时候我们以为成功的人一定是最聪明，但听完他的分享之后，我反而觉得，也许真正稀缺的能力不是分析，而是在不确定的时候，仍然能够做出决策。
投资是情绪的游戏
第二件让我印象很深的，是他谈到投资的情绪。
他说投资其实不是一个完全理性的游戏，它更像是一个情绪的游戏。在职业生涯的很多年里，他经常焦虑到不行，有时候一周会吐一两次，只是因为压力太大。
他还说自己长期有一种所谓的 impostor syndrome，也就是「冒名顶替综合症」。即使取得了那么夸张的成绩，他心里仍然会觉得，是不是其实只是运气好。
一个年化 30% 的投资人，竟然也会这样想。
很多时候我们会以为高手都是非常冷静、非常理性的，但事实可能刚好相反。
先活下来
第三件事情，是他的投资逻辑。
很多人理解投资，往往是非黑即白的判断。看多，就全仓做多；看空，就全部卖掉。但 Druckenmiller 的投资方式其实更像是在构建一个生态系统，一个矩阵。
他的组合里同时会存在很多不同的方向。有些资产是看多的，有些是对冲风险的。他可能同时持有黄金、铜，也会投资日本和韩国的股票，同时又在其他地方做空美元或者美国债券。
他的核心逻辑并不是每一次判断都要完全正确，而是先确保一件事情：先活下来。
如果什么特别的事情都没有发生，他的组合依然可以赚钱；但如果真的发生黑天鹅事件，他的收益就会被放大。
这种思维听起来很简单，但其实很深：先保证不死，然后再追求大赢。
我到底在做什么？
为什么这些东西让我特别有感触？
因为最近这两年的创业生涯里，其实一直有一个困惑。
创业时常会听到：创业要 focus。但我常常会问自己，我到底在做什么？
我是做品牌吗？如果是品牌，是不是应该找代言人、做 branding？但我又觉得好像不太对。
我是做服务吗？那是不是应该建立一个销售团队，set KPI，然后到处去找客户？好像也不是。
我是做 MCN 吗？是不是应该专心去培养网红？还是其实我是在做一个平台，甚至是一家 AI 公司？
老实说，我自己也没有一个特别清晰的答案。有时候甚至会觉得有点乱。
但慢慢地我发现很多事情其实并不是我刻意规划出来的，而是因为这些不同的 pain point 同时出现。
当有品牌找我们帮忙做线上销售，我们就帮他们做 enabler。
当有供应链面对库存压力，我们就用内容和渠道帮他们消库存。
当团队规模变大了，我也会去找一些新的项目，让团队的能力能够被用起来。
这些事情看起来像是很多不同的业务，但其实背后只有一个逻辑：解决问题。
直到今天看完 Druckenmiller 的访谈，我突然有一个新的想法。也许我现在做的事情，看起来不够「focus」，但它其实更像是一种风险对冲。
因为在今天这个背景，没有人真的知道未来会怎么走。
很多时候我们只能一边做，一边试。有些事情可能只是小收入，有些事情可能未来会变成新的业务。如果什么事情都没有发生，至少公司还能继续运转。但如果其中一个方向跑出来了，整个系统可能就会被放大。
最后一个让我觉得很重要的点是，不管是投资还是创业，它其实都不是一个完全理性的游戏。
它更像是一个情绪游戏。
创业的人大概都知道，很多时候真正困难的不是商业逻辑，而是焦虑、怀疑、压力，还有那种持续的不确定。
如何在这些情绪里面继续走下去，也许才是创业最大的挑战。
对创业者来说，有一件事情其实非常重要：做自己相信的事情。
不是别人觉得对的，而是你自己觉得应该做的。很多时候，这本身就是创业最重要的动力。